申洲國際去年凈利或接近37個億 為大牌代工的他要提升面料產(chǎn)能至360噸/天！

有著 衣飾界的富士康 美譽之稱的的中國最具范圍的縱向1體化針織制造商 寧波申洲針織有限公司（以下簡稱 申洲國際 ），今天（1月17日）晚間發(fā)布公告稱，公司將于3月26日在香港舉行董事會會議，屆時，公司將批準本公司及其附屬公司截至2017年12月31日止的財政年度事跡及其發(fā)布，并斟酌宣派、建議或支付末期股息。

業(yè)內(nèi)認為，在最近幾年海外市場需求疲軟、國內(nèi)市場增長放緩、人工本錢上漲、環(huán)保壓力趨嚴等多重壓力下，申洲國際加快轉(zhuǎn)型升級、推動技術(shù)創(chuàng)新，收入與利潤均實現(xiàn)雙位數(shù)的增長。

查閱財報了解到，2017年上半年，中報事跡顯示，申洲國際實現(xiàn)營業(yè)收入82.64億元，較去年同期增長18.9%；實現(xiàn)毛利26.16億元，同比增長18%；歸屬股東應(yīng)占凈利潤同比增長24.1%至17.99億元。

從財報來看，2017年上半年，申洲國際毛利率31.7%，凈利潤率21.8%，遙遙領(lǐng)先大中華區(qū)其他中下游紡織企業(yè)，源于其優(yōu)良產(chǎn)品的強議價能力賦予了其穿越行業(yè)周期、高而穩(wěn)定的盈利能力。

在市場人士看來，申洲國際的短單承接能力已超越同行無與倫比，分析來看，傳統(tǒng)制衣產(chǎn)業(yè)鏈的面料與成衣制造脫節(jié)致使成衣供應(yīng)商在接到品牌商定單后需等到面料到廠才可進行生產(chǎn)，而申洲國際面料成衣生產(chǎn)1體化的能力大

幅提高了供應(yīng)鏈快速反應(yīng)的能力，品牌商下成衣定單的同時，前期經(jīng)品牌商挑選的面料已到廠，對服裝品牌特別是快時尚具有強大吸引力。申洲強大的供應(yīng)鏈體系足以支持產(chǎn)品周期短至15~20天的快單。

而對未來的成長空間，中金公司分析師郭海燕認為，申洲國際通過雙輪驅(qū)動、自動化改造，實現(xiàn)了本身的可延續(xù)發(fā)展，視察來看，申洲國際分別于2005年、2013年在柬埔寨、越南設(shè)立子公司，目前逐漸構(gòu)成了中國大陸和東南亞的兩套1他的男裝設(shè)計也很能引發(fā)共鳴體化產(chǎn)業(yè)布局，隨著海外產(chǎn)能布局的進1步完善，雙輪驅(qū)動的業(yè)態(tài)使得團體能從當?shù)貐^(qū)位優(yōu)勢動身分配客戶定單。公司的生產(chǎn)進程自動化目前正在有序推動，有望進1步增進生產(chǎn)流程標準化、高效化及人工本錢節(jié)儉化。海內(nèi)外趨嚴的環(huán)保監(jiān)管下，公司在環(huán)保領(lǐng)域延續(xù)投入，并綜合斟酌產(chǎn)能限制，理性與客戶約定未來業(yè)務(wù)量，從而確保定單的按時按質(zhì)按量生產(chǎn)，保護本身名譽的同時保證了與品牌商的長時間合作。

目前，申洲國際依托越南及寧波生產(chǎn)基地，構(gòu)建海內(nèi)外完全產(chǎn)業(yè)鏈布局，郭海燕分析，就面料產(chǎn)能而言，截至2017年上半年，越南工廠面料產(chǎn)出已到達寧波工廠2/3的水平，產(chǎn)能約合185噸/天，下半年有望保持該水平，2018年上半年或可達230噸/天：原來長時間產(chǎn)能目標為200噸/天，現(xiàn)在展望已增加到360噸/天。

郭海燕談到，目前越南已有超過6000家紡織服裝企業(yè)，吸引勞動力超350萬人。2016年越南紡織服裝產(chǎn)品出口額達238億美元，約占全年總出口額的13%，在各類商品中排名第2。整體來看，越南已成為中國紡織服裝產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的主要目的地國家；品類細分來看，越南是紗線及成衣的重要出口國，但面料依賴進口，70~80%的面料需求由國外供應(yīng)商提供。

展望未來，申洲國際正著手在做排污指標等方面的籌劃。寧波不會有大范圍產(chǎn)能擴大的投入，但隨著技改完成，產(chǎn)出和品質(zhì)會有提升。整體來看海外面料工廠更具擴大潛力，由于國內(nèi)排污指標等因素限制增產(chǎn)，而目前越南人工效力還在提升，相信未來會超過柬埔寨并接近中國大陸水平，未來國內(nèi)和海外成衣產(chǎn)能各半，而團體層面的業(yè)務(wù)安排會綜合斟酌客戶所在地（觸及出口地關(guān)稅）及產(chǎn)品交期（綜合快速反應(yīng)能力是寧波的長處）等因素。

其間也了解到，申洲國際目前主要經(jīng)營運動服裝、休閑服裝、褻服服裝3大品類，以運動服裝為主，顯現(xiàn)多元化發(fā)展態(tài)勢，2017年上半年，申洲國際產(chǎn)品中，運動服裝、休閑服裝、褻服服裝收入占比分別為67%、25%、8%，其中，運動服裝產(chǎn)品收入同比增長22.9%至55.2億元，主要因歐洲與美國市場的運動品牌采購需求增加而至。

財報顯示，申洲國際下游客戶以國際運動衣飾龍頭品牌為主，目前前4大客戶為Uniqlo、Adidas、Nike和Puma。2導(dǎo)購人員稱從價格方面來講017年上半年4大客戶收入占比合計為79%；Nike為第1大客戶，2017年上半年營收同比增長30.8%，占比為29%。

中信建投證券研究員張溢談到，目前來看，申洲國際是Uniqlo、Adidas、Nike和Puma這4家大客戶的核心供應(yīng)商，依托強大的面料研發(fā)能力、自動化生產(chǎn)效力、嚴格的品控等多重優(yōu)勢，在運動衣飾集中度高的環(huán)境下?lián)肀Т罂蛻?，受下游龍頭帶動，保證最大程度享受行業(yè)增長紅利。另外隨著上述運動品牌龍頭供應(yīng)商數(shù)量有所收縮，申洲國際作為核心供應(yīng)商在整合大趨勢中始終占據(jù)優(yōu)勢地位。

張溢預(yù)期，隨著海外產(chǎn)能擴大，自動化生產(chǎn)裝備及面料自主研發(fā)投入，加上本錢管控有效、生產(chǎn)效力不斷提升，2017⑵018年申洲國際有望實現(xiàn)凈利潤37.1億元、45.2億元，同比增長25.9%、21.9%。

截止發(fā)稿前，申洲國際報收于77.60元/股，降幅0.39%，市值1167億港幣。

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楊大筠

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